中金公司OTC大宗商品业务负责人陆文奇:以开放态度探索期货套保理论

时间:2019-11-21 来源: 国内新闻

原标题:CICC场外商品业务负责人鲁文琪:以开放的态度探索期货套期保值理论

11月7日,在大连商品交易所和马来西亚衍生品交易所主办的第14届国际油脂大会上,CICC场外商品业务负责人鲁文琪指出,中国期货市场在过去30年取得了巨大成就,但整体产业成熟度仍落后于发达市场。 希望各方重视期货套期保值的复杂性、系统性和灵活性,以开放的态度保持期货价值。

卢文琪说,企业在生产经营过程中面临各种风险,但最终都可以归结为利润风险或净现金流风险。期货套期保值的主要目的是降低这两种风险。 目前,我国《企业会计准则第24号》适用于套期保值项目 然而,在实际操作中,现行会计准则中套期保值的定义可能会因现金流和利润之间的可能误差而导致现金流风险。

例如,他说,例如,一个贸易企业有上游和下游的长期基础定价,所以利润没有风险,但如果你只看企业的购买或销售,就有现金流风险。此时,如果你只看重销售额,你将形成单边风险敞口。 另一个例子是贸易企业购买的原材料以美元计价,而销售以人民币计价。企业并不面临特别大的价格风险,只是面临跨市场的价格差异。在这种情况下,套期保值必须用两条腿同时完成,即买入美元期货,同时卖出人民币期货,锁定差价敞口,而不是只看合约的一条腿就判断是否套期保值。

卢文琪指出,当一个企业管理价格风险时,单独维持购买和销售的价值是一个很大的错误,因为没有一个单位可以单独对其利润负责。 利润必须同时由两个单位负责。 但严格来说,他没有违反套期保值会计准则 从理论上看,教科书案例目前仅限于单边暴露,但事实上大多数贸易企业都面临双边暴露,市场目前缺乏这方面的理论探讨。

他进一步解释说,目前企业会计中对价值保持的定义并不是从企业的利润和风险开始的,而是从一些现金流或其他更机械的概念开始的,这导致了这一矛盾。 从国际发达市场的经验来看,国际企业会计准则的第一项是套期保值项的定义。 最基本的要求是企业必须有正式的套期保值手册,企业必须明确风险点、风险管理目标、计划、工具的有效性、流程和评估机制等。 也就是说,企业需要根据其行业和自身的经营状况来保持其价值。 “问题本身是公开的,一个成熟的市场使用公开的标准来定义什么是对冲会计。 “卢文琪说,实际上,许多国有企业无法有效管理风险,因为会计套期保值的定义不够明确,不足以限制它们的手脚。也有许多民营企业进行了套期保值,但总体套期保值效率较低,因为它们没有经历过套期保值效果评估、过程和风险控制等完整的思维。 企业本身有责任系统地梳理和认识这一问题,然后寻求外部监督、法律和会计准则进行验证,而不是从那里寻找答案。

有鉴于此,文琪提出了三点建议。首先,他希望企业能够认识到组合套期保值手册或风险点的重要性 第二,企业在进行风险管理时,应该从企业的实际出发,研究套期保值方案,而不是简单地参照会计准则或外部规定。 第三,希望监管、审计或投资者在评价企业时采取原则性和开放性的态度,促进整个行业良性讨论氛围的形成,最终促进企业快速健康发展。

(责任编辑:DF506)

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