国泰君安:年底市场有望震荡向上 核心资产受益于外资加速流入

时间:2019-11-16 来源: 国内新闻

最初的标题是:“君主策略”正在崛起,主要玩家占据主导地位。

摘要

目前,第三个赢家和输家已经开始了。市场风格已经转向估值低、盈利确定性高的行业,如金融。 预计年底前外资流入将加速,核心资产的表现将占据主导地位。 自2012年以来,第四季度滞胀和低估值行业价格上涨的可能性很高。 建议把握绝对收入,规划新的“β”产业:核心资产中的银行和建材,以及有巨大潜力扭转困境的媒体和汽车。 银行业受益于利润周期底部带来的资产质量改善。建材行业得益于反周期监管政策预期和产业结构优化下的持续高盈利能力。媒体受益于政策的轻微改善和需求的恢复。汽车受益于消费者促进政策预期和行业清理后的经济复苏。

简介

第三季度报告的结果略高于预期。面对市场阻力,滞胀和资本受到限制。预计年底市场将会向上震荡。 核心资产受益于外国资本的加速流入,预计表现会更好。 建议关注新的β方向:银行/建材/媒体/汽车

摘要

第三季度的报告略微超出预期,领先指标决定了利润复苏的趋势。 9月份,工业企业的盈利和生产者价格指数数据不佳,降低了市场对上市公司第三季度报告的预期。 然而,所有a股非金融石油石化上市公司的收入增速在第三季度稳定下来,利润增速连续三个季度反弹,略高于市场预期。 第三季度,只有自行车行业的利润迅速下降,而消费、增长和国防行业的利润表现良好。 从微观领先数据来看,上市公司第三季度经营现金流与收入之比在连续两年上升后有所下降。预付账款占总资产的比率增速放缓,证实上市公司利润复苏趋势将持续,但利润复苏乏力。 PMI、M2、库存和生产者价格指数等宏观经济数据也支持利润复苏乏力的观点。

市场对第四季度大市场的担忧主要在于滞胀风险和资本压力,但两者对市场的影响有限。 2019年第四季度市场的主要担忧是滞胀和资本冲击。 然而,全球货币宽松加上国内消费物价指数的结构性分化,货币政策收紧的风险相对较小,周期板块仅占非金融类石油石化市场总价值的18%,经济低迷对市场的影响有限。 在资本方面,外资将在年底加速流入市场,以抵消取消限售令的影响。科创银行融资规模有限,市场资本不应过于悲观。 因此,预计年底市场将通过利润、政策和资本的组合而向上波动。

核心资产有望成为第四季度的主要市场 本周,区块链已成为市场高度关注的对象,但资本投机的持久性很弱。 从月度限额来看,热钱对市场的影响仍在减弱,未来中小市值股票独霸市场的概率相对较低。 摩根士丹利资本国际将于11月提高包容性,预计外国投资将加速流入 核心资产利润优势在第三季度减弱,第三季度报告的披露意味着风险的完全释放。 第三季度,公共基金减持了国防和科技领域的股份,实现了一定程度的头寸再平衡,解体风险降低。 因此,消费和外国投资者青睐的其他核心资产预计将成为第四季度市场的主线。

第三个赢家和输家已经开始抓住新β产业的投资机会。 目前,第三个赢家和输家已经开始,市场风格已经转向估值低、利润确定性高的行业,如金融。 预计年底前外资流入将加速,核心资产的表现将占据主导地位。 自2012年以来,第四季度滞胀和低估值行业价格上涨的可能性很高。 建议把握绝对收入,规划新的“β”产业:核心资产中的银行和建材,以及有巨大潜力扭转困境的媒体和汽车。 银行业受益于利润周期底部带来的资产质量改善。建材行业得益于反周期监管政策预期和产业结构优化下的持续高盈利能力。媒体受益于政策的轻微改善和需求的恢复。汽车受益于消费者促进政策预期和行业清理后的经济复苏。

(资料来源:国泰君安)

(编辑:DF078)

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