景顺长城基金武岩竹:走进量化投资的世界

时间:2019-08-30 来源: 国内新闻


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景顺长城基金五眼竹:进入量化投资世界|进入基金

今天,平均而言,每两个人中就有一个是基金持有人。 “基金管理不再只是一个口号,而已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场正在加速并在国际上加速发展。目前全市共有140多家公募基金管理公司,管理基金产品5000多个,总规模超过13万亿。产品类型包括:股票,混合动力,债券,货币,QDII在过去两年也见过创新产品。在机构投资者占据资本市场绝对代言权的大规模时代背景下,个人投资者需要了解边境家庭财务管理。 Panorama Network引领投资者《走进基金》,基金公司经济学家,首席分析师,基金经理分享最新的宏观经济和股市趋势,帮助您的家庭财务管理和资产配置,投资脉冲基金。

以下是景顺长城基金五眼竹的观点:“走向量化投资的世界”。

财务硕士。他于2011年9月加入Invesco长城。他曾担任产品开发部高级产品经理和助理总监,产品开发部副总监,以及定量和指数投资部客户组合经理。他目前是特别投资部的客户组合经理和投资经理助理。拥有12年的证券和基金行业经验。

1.量化投资策略必须具有良好的投资习惯

你有没有想过或总结它,在过去的长期投资中,无论我们赚钱还是亏钱,如果我们赚钱,我们的投资收入的主要来源是什么?如果你赔钱,那么你主要在哪里赔钱?

在以下场景中,每个人都应该或多或少地体验过它。例如,我认为宏观经济没有明显的稳定性,外围并不是特别稳定。周边会有不确定因素,然后看看股市和交易。金额也相对较低,所以我认为未来可能没有大市场,甚至可能出现震荡甚至下滑。所以在这个时候,我觉得我稍微降低了我的位置,我必须避免风险。每个人都判断,市场可能会非常震惊。甚至市场也可能真的下跌。其他投资者可能会赔钱。你可能已经节省了收入。你的相对收入来源是多少?是时候选择了。

另一种情况是,虽然周围存在不确定性,但我喜欢什么?我认为制药行业很好,为什么?未来,中国的老龄化社会是必须的。可以肯定的是。然后我们可以看到医改。我们现在可以看到创新药物的各种发展。所以我对这个行业持乐观态度。我会买药,然后药就会上去。这时候,虽然整个市场相对稳定,甚至出现震荡,但我的医药行业涨了,我赚了钱,这收入的来源是什么?来自行业。

另外,你可能会觉得有色金属行业,它是夕阳产业,但我对南山铝业持乐观态度,为什么呢?因为我觉得南山铝业可能有大订单,甚至我认为可能有并购,或者我认为这家公司治理好,那么你买了南山铝业,我只看好它从2.5元到3元,你购买后,整个颜色可能不会动,但你买南山铝,你赚钱,这个收入的来源是什么?从您的股票选择。

还是有另一种情况,我买格力电器,我特别关注格力电器。十多年来,我非常清楚它的股票性别。我有一半的职位放在格力电器。这是真实投资者的行为。在了解格力电气的股票的情况下,他会发现格力电气今天有所改变,飙升5%和6%。根据我对它的理解,它可能会在今天达到极限。他立刻抓起一笔钱上去跟进。追赶后,后果上升。第二天,差距开高,卖出,赚取利润。这笔收入的来源是什么?从技术分析。你有没有想过,过去投资的收入来源是什么?你经常做什么样的手术。

回到我们谈到的量化投资策略,这是我们可以从中学到的第一点吗?定量投资策略,任何进行专业定量投资的人,他一定要在实际操作之前理解两个问题。第一个,我相信什么可以赚钱,是我的信念?例如,Invesco长城,我们量化,我们相信什么?我们相信基本面。我们认为任何股票的价格都是基于基本面。我们相信您可以通过仔细分析基本面来赚钱。我们相信什么?我们相信多因素分析模型。这种多因素模型可以客观地评估股票并判断其优势和劣势。我们相信均值方差模型,它给出了股票之间的权重非常好的定价。

第一个,他会发现我自己的信仰是什么。我觉得怎么赚钱?我认为这也是对每个人的建议。您认为最有利可图的方式是什么?赚钱,无论是在合适的时间赚钱,还是在行业赚钱,或在个股中赚钱,都没问题。第二,量化投资有什么作用?当我相信这一点时,我必须弄明白,我不擅长这样做?

量化投资策略,第一个,他必须有一个良好的投资习惯,是第一个,首先想想你认为什么赚钱,什么是盈利模式;第二,你很擅长,所以经常我们去投资时,投资者不断询问,现在是3000点。你认为我应该采取什么样的投资策略?现在2400点,我想要到底,现在3300点,我想要爱上我的包包。那时,我回答了两点。我说第一个。如果你问这个问题,那就意味着在你投资之前,你没有考虑你想要使用什么样的投资策略,然后你总是根据市场的变化,改变你的心态并改变你的投资风格。这不合适。第二个,我说如果你想理解,你的结论很可能与我的结论不同。但这不是问题,结论是不同的,所说的是什么,我们将要做的利润模式和我们认为不同的事情。

2.量化对投资的一些误解

这是对量化投资的误解。几个概念,第一个,说定量投资风险很高,为什么?当我们谈论量化投资时,我估计第一反应将是高频率,它将是CTA,它将是衍生品,经常听到一个,量化套期保值,不,定量套期保值应该有股指期货,而且还卖空。不要说这里的每个人,我们包括与一些银行的合作。我们说联合产品,他想说,你必须量化股指期货的套期保值,我们实际上没有投票,风险不会很高,我不清楚风险是什么,它不是允许这样做。但事实上,定量套期保值本身就是绝对回报型产品。如何量化量化投资风险?总之,量化投资的风险可以高或低并且可以定制,这意味着你想要它是高风险,我会给你一个高风险的产品,你希望它是低风险,我会给您是一种低风险产品,我所有定量产品的风险都是可以量化的,因此从这个角度来看,定量投资的风险得到了很好的控制。如果我们通常看普通的传统基金,他们控制风险的维度是多少?最多,在合同中,我会告诉你我的股票头寸是多少,超过80%,或30%到80%,但事实上,是否有真正的投资经理?例如,同样是混合基金。一些基金经理没有做出时间选择,但一些基金经理做了很多选择。同样,在行业中,他做的轮换并不凶,或者从上涨和做股票,或者价值导向,或者成长,我不知道。从这个角度来看,量化投资具有风险和可控性。当谈到风险控制问题时,这是我认为值得学习的第二个地方。定量投资非常注重风险。通过专业和专业的风险模型,有一种特殊的风险模型来控制风险。为了限制我的行为,我的投资行为仅限于我所擅长的。

第二部分误解,纯机器定量投资,没有主观能力,有些是纯机器投资,有些是积极投资。就像京顺长城一样,我之前告诉过你。在我们投资之前,我们想要了解。我们相信基本面。我们想要使用均值方差模型。我们需要使用多因素评估系统。然后我还需要整个金融理论。我们必须知道,这种金融理论不是我们的基金经理现在所考虑的。什么是均值方差模型或风险评估模型?这是过去几十年的世界。各种金融大咖啡已经在世界各地进行了测试,然后经过测试,一些金融理论可以经得起考验。第二步,我需要将这种金融理论与中国现有市场的现有特征相结合,适应中国市场进行转型。那么我们所谓的倡议在哪里呢?在建模之前我们的机器是什么?这反映在我所做的所有研究工作中。构建模型后,模型开始运行。这就是我们所说的被动机器,但事实上,在建模之前,基金经理的主动性就反映在其中。

第三种定量投资是高频套利,这显然是错误的。

3.多因素分析模型

正如我之前所说,我们相信多因素分析。我们依靠多因素分析来判断该股票的价格是否偏离其基本面。我们认为基本面决定了股票价格,这是它的基础。那怎么判断?说白了,什么是多因素模型?也就是说,我们将数千只股票投入整个市场,或者我的投资池是1900只关键股票。我把1900只股票放在我的投资池中,我必须为每只股票得一分,最后得分。从高到低排序,高分是我想要购买的对象。低分是我想扔掉的对象。让我们来分析一个股票得分高或得分低。我们来自这四个方面。去,去,情感,趋势,价值观,质量。什么是所谓的情绪?我们看研究员,包括证券公司的研究员,包括我们公司的内部研究员,这个股票是否被判断购买或判断销售,这是市场观点。第二是趋势。这实际上是对技术方面或价格趋势的偏见。了解市场趋势。第三是分析估值以及基本面是什么。第四个质量是企业利润的可持续性。当然,这四个方面有20多个小因素,所以当我们得分时,我们将这20个小因子一起得分,最后得到综合得分。

还有一个风险模型。我们必须将我们的投资行为限制在我们擅长的部分。例如,如果我们的沪深300指数得到提升,那么我将通过风险模型限制我的行业分布。 300指数的行业分布偏差不能超过±2%,这由风险模型确定。然后是交易成本模型,主要关注市场影响成本,印花税,佣金等,以控制我们整个交易的影响,减少我们不必要的交易。所以每个人看到的饼图都是京顺长城定量模型的宏观顶视图。如果在这四个方向上打开超额收益模型,这四个方向有20多个因素,我们给每个股票评判,每个股票都有自己的评分,所以这里有一个适合每个人的例子,称为多因素策略例。

4.量化投资的优势

量化投资,它的优势在哪里?它在广度上。我将在下面说一个理论。我想每个人都可以接受我已经量化的投资。如果我选择一只股票,其赢率约为55%,但不高,但如果我通过量化投资,我选择了一百只股票。如果每只股票的获胜百分比是55%,事实上,通过定量投资选择的100个组成部分的组合赢得市场的概率接近100%。让我们理解。因此,定量投资是以广度获胜,然后传统的活跃股票利用深度来赢得。

关于第二点,关注风险控制,我之前说过,这是它的一个优点。这是我一直强调的。我总觉得,即使我是一名专业投资者,很多基金经理也不想理解。你为什么要做出时间选择?你为什么要做行业轮换?你擅长这个吗?我们在每个人都看到的数据之前说,实际上,活跃基金的年化收入是十几个点,这是一个平均值,但我们购买的基金很可能不会超过十年。为什么?您的投资策略可能是正确的。我想说的是,如果你买了一只基金,就会在那里赔钱,而且它不是指数基金。它只表明基金经理的能力差,他的能力。什么腐烂意味着什么?这意味着首先,他没有考虑如何去做,或者他想要怎么做,而且他并不擅长。

因此,如果你去基金,第一个基金,你必须明白,无论你是选择基金还是选择工具。如果您选择工具,这意味着什么?我要做出自己的选择。我投资的目标是指数。我会自己判断时间,但如果你说,我不必选择时间。我也拒绝选择这个行业。我是基金经理。那么你必须选择的基金经理是能理解这些问题的基金经理。

其他投资策略,每种定量投资策略,都有其自身的优势。这个基本的多因素有什么好处?对于低频交易,我们在一年内单方面改变200%至300%的手。它要改变两到三次。实际上,交易频率相对较低。股权分散,整个仓位在80到120只股票之间,战略能力很大。这就是为什么我们有时会发现一些基金经理在小型基金中表现良好,而基金规模也在增长。收益下降,这是他的战略能力。

主编:陶然

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