汾酒中报点评:业绩稳健增长 继续关注青花和玻汾的泛区域布局

时间:2019-09-11 来源: 国际新闻

事件描述

公司上半年收入63.8亿元,同比增长22.3%,母亲净利润11.9亿元,同比增长26.3%;其中第二季度收入23.2亿元,同比增长26.3%,母亲净利润3.1亿元,同比增长38%。同比增长。

创始人的观点

1。二季度保持平稳增长,预收款项保持较高水平:扣除上半年收购益泉永、宝泉永的影响,公司收入增长率在21.6%左右,整体业绩稳定。预计全年业绩将延续这一趋势。由于省内扩张和市场投放力度加大,公司销售费用持续增加。上半年销售费用比增长3.6%,达到21.6%,是抑制利润表现的核心因素。产品结构不断升级,毛利率提高1.8个百分点。71.5%,经营性现金流量净额16.9亿元(上年同期为负),回报良好;期末预付14.8亿元,同比+28亿元,同比+6.6亿元,储备充足,预计实际基本面业绩为M乐观一点。

2。蓝白色的表现仍然稳定。下一个高端入住率和玻利维亚国有化的重磅量是未来的核心亮点:经过蓝白色两年的高速增长,今年重点发展品质,主要以控制价格为主,目前渠道反馈保持不变。增长率。在两位数的区间内,性能依然稳定;由于国产化速度的加快,镀膜端子的分布带来了快速的成交量,预计增速仍将保持在较高水平。近两年来,公司一直采取“两头抓,中间带”的产品战略,依托蓝白色提升品牌形象,蓝白色在下一个高端位置的未来仍是核心看点;此外,光瓶100元以下的葡萄酒市场近两年来集中升级速度加快,其中40-50元的价格扩张趋势已经明显,玻利维亚的利好显而易见。未来还可以与华润频道深度合作,有望成为全国价格细分项目。

3.省外持续扩张,但整体增长速度自然会回落:“着名的葡萄酒深耕终端,区域葡萄酒关注消费者”基本上是近两年白酒行业的共识和发展方向。自国家改革以来,市场继续推进市场化改革,渠道下沉和区域扩张。截至今年年底,截至今年5月,该公司已覆盖319,000个终端,达到468,000个,全年目标为550,000个;与此同时,公司今年增加了华东等市场的布局。上半年,全省同比增长48.8%,占比超过50%。预计山东,内蒙古,江苏,浙江和上海的增长率将几乎翻番。势头很好。但是,在终端快速部署后,公司的力量将逐步从“渠道”转变为“移动销售”,市场运作的难度也将得到显着提升。因此,前期收入的高弹性将逐渐减弱,增长率自然会回归。

4.盈利预测及评级:预计19-21的每股盈利分别为2.17/2.72/3.39元,相当于PE32/26/21倍。由于公司突出的品牌优势,它具有国家发展和长期增长空间的潜力。推荐“评分!

5.风险提示:(1)市场竞争加剧导致成本上升,影响利润; (2)省外扩张低于预期; (3)高经济波动导致高端白酒价格下跌,压低了蓝白需求; (4)食品安全风险。

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