图说:OPEC减产独木难支 国际油价踌躇不前

时间:2019-08-29 来源: 国际新闻


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供应方面:沙特积极减产,防止油价下跌,美伊制裁降低油价提振效应;美国管道瓶颈消失,页岩油影响国际原油市场;俄罗斯管道污染解决,产量接近生产承诺水平;美国产量增加抵消了欧佩克+减产效应。

库存:经合组织商业石油库存连续第三个月增加,但并未反映减产的影响;美国原油库存相对于季节性增长再次增加,并继续对油价施加压力。

市场前景展望:目前,在石油输出国组织+减产和需求弱化的博弈阶段,原油下有减产的支撑,以上受需求弱化的制约,油价不会上下波动。

1

供应方面:美国增产抵消欧佩克减产效应

1.1欧佩克:沙特积极减产,伊朗被动减产

欧佩克产量降至最低5年,减产实施率上升。7月,欧佩克14个成员国的原油产量下降24.9万桶/天,达到2960.9万桶/天,产量是五年来最低的(图1)。沙特减产抵消了伊拉克的产量,石油输出国组织11日减产13万桶,实施减产从125%增加到141%(图2)。

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1.1.1沙特减产,以防止油价下跌和产量跌至历史低位。

沙特阿拉伯已采取一切措施防止油价下跌,生产进一步下降。 7月份,沙特原油产量每天减少134,000桶至970万桶。当国际油价进入低位时,沙特阿拉伯和其他石油生产国正在考虑所有选择,以防止油价下跌。最直接的选择是削减产量。然而,沙特阿拉伯的积极减产并未导致油价上涨。在原油需求疲软的背景下,预计沙特阿拉伯将保持其积极减产,产量将保持在每天980万桶左右。 (图3,图4)。

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1.1.2伊朗出口下降到低值,美国制裁降低了油价的边际效用

伊朗原油出口下降,产量稳定。受美国收紧制裁伊朗影响,7月份伊朗原油出口量降至每天23万桶,原油产量每天减少47,000桶至每天221万桶,产量低于上一轮制裁(图5,图6)。 )。美国和伊拉克仍然紧张局势将导致伊朗原油出口量低,导致出口两个月,伊朗的产量预计将在8月份后稳定下来。

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1.2美国:管道瓶颈消失,美国产量增加抵消欧佩克减产

从二叠纪到湾区的管道投入运行,页岩油的增加抵消了欧佩克减产效应。上半年原油钻井平台数量的下降限制了美国原油产量的增长速度。在美国原油产量达到每日1240万桶的历史新高之后,它失去了进一步增加产量的势头。 7月,它受到飓风的影响,美国原油产量急剧下降。随着飓风的消退,产量恢复到每天1230万桶(图7)。第三季度,二叠纪盆地向湾区的管道容量增加了148万桶/天。随着原油管道的投产,9月份美国原油产量将增加至每天1270万桶,影响国际原油市场(图8)。

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1.3俄罗斯:管道问题解决,生产接近目标生产

管道污染问题得到解决,产量接近减产协议的承诺水平。 7月9日,由于原油出口,俄罗斯尤甘斯克石油公司将原油产量减少一半,导致俄罗斯日产量减少26万桶。随后,出口问题得到了解决。 7月份,原油出口量每天增加15万桶至538万桶/天,原油产量回升至1115万桶,接近目标产量1118万桶/天(图9,图10)。

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2

库存:减产并没有推动库存下降,美国股市增加油价压力

2.1经合组织:商业石油库存连续3次增加

经合组织的商业库存大幅增加,减产的影响尚未得到反映。 6月份,经合组织商业石油库存增加31.8万桶至29.55亿桶(图11),高于5年平均值67万桶(图12)。全球石油库存连续三个月增加,欧佩克减产效果未得到反映,导致国际油价在大幅下跌后进入震荡区间。

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2.2欧洲:初创企业下降导致高库存

欧洲炼油厂的加工量较低导致原油库存较高。 6月份,欧盟炼油厂的加工量下降,远低于去年的水平,导致原油库存增加,成品油库存持平。 6月份,欧盟原油库存增加110万桶至489.8万桶,成品油库存增加40万桶至613万桶。石油库存总量每天增加150万桶至11.03亿桶(图13,图14)。

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2.3美洲:库存增加趋势,后期油压较高

美国页岩油产量增加,而股价逆转趋势增加了油价压力。 7月中旬以后,由于美国原油产量增加,净进口量增加,而炼油厂加工量低于去年同期,导致美国商业原油库存逆转季节性增长,超过5年平均为1430万桶(图15)。后来,随着从二叠纪到湾区的管道逐步投入运行,页岩油将增加产量,而炼油厂处理量将会减少,库存将增加,对油价造成压力(图16) 。

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2.4亚洲:新加坡的成品油库存从下降到增长

2。4。1日本:炼油厂加工量的增加推动库存下降

日本炼油厂走出了5月至7月的检验季节,加工量逐渐增加,日本原油库存处于较低水平,后来随着炼油厂开始逐步复苏,预计日本原油库存将继续下降(图17,图18)。

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2.4.2新加坡:燃料油库存增加,导致价格下降

新加坡的燃料油库存从下行中增加。今年上半年,新加坡的燃料油处于积累状态,导致新加坡的库存量高于5年平均水平(图19)。进入8月份,新加坡燃料油库存再次上升,推动新加坡成品油库存总量增加,推动燃料油价格下跌(图20)。

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3

供需总结:减产和稳定供需格局,有利于油价稳定

第四季度,对欧佩克的需求急剧下降,降低了底油的价格。欧佩克月度报告预测,在19世纪第二季度,对欧佩克的需求将为3071万桶,低于欧佩克原油产量73万桶(图21)。第三季度,欧佩克原油需求量为每日3166万桶。第四季度,欧佩克原油需求量为每日3017万桶。 7月份,欧佩克原油产量为每日2961万桶。沙特阿拉伯坚持减产,伊朗和利比亚被动减产的立场。将有助于稳定油价。

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主编:陈秀龙

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