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近年来我国经济运行情况及货币政策研究

内容摘要:自2007年美国次贷危机全面爆发并迅速蔓延全球以来,我国经济在其后一段时间持续受到不利影响。为尽量减少由次贷危机引发的各类经济问题带来的影响,我国采取了一系列刺激经济的举措。本文首先从国内生产总值、消费物价指数和广义货币等指标着手,就近年来我国货币政策出台的背景进行分析,然后又从法定存款准备金率、存贷款基准利率以及公开市场操作方面解读中央银行在特定背景下采取的政策措施,从而得出货币政策应相互配合才能够发挥作用的结论。
  关键词:次贷危机 货币政策 存款准备金率 存贷款基准利率
  近年来我国经济运行情况概述
  2007年是我国经济运行周期中达到顶峰的一个年份,可以说2007年是一个分界线,此前的一段时间我国经济预热直至达到2007年的繁荣期;此后则逐步进入下降通道,因此本文选择2007年作为研究的起点。
  (一)国内生产总值规模及增长情况
  国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标,它不但可反映一个国家的经济表现,还可以反映一国的国力与财富。我国2007-2011年GDP总额及增长率如表1所示。
  由表1可知,我国的GDP增速在2007年达到最高值,在2008年突然迅速回落,2009年之后维持稳定增长。
  2007年是我国一轮经济循环中繁荣期的顶峰,对GDP增长贡献最大的是资本市场与房地产市场。在此期间,我国的资本市场与房地产市场都迎来了前所未有的价值增长。2007年10月16日上证综合指数达到6124.04点,我国沪深两市总市值达32.71万亿元,两项数据均创历史新高,此后沪深两市股指持续下挫,至今沪指徘徊在2300点左右;2011年12月全国房地产开发景气指数为98.89,最终没能超过2007年11月的峰值106.59。
  与之形成对比的是2007年次贷危机之后,我国经济受到一系列的影响。出口遭到欧美国家的普遍抵制,制造业指数迅速下滑,制造企业普遍开工不足,并大量解雇员工,造成失业率大幅攀升。我国采取了一系列刺激和恢复经济的政策,使以上问题得到缓解,并实现了GDP的稳定增长。
  (二)CPI增长情况及实际利率
  消费物价指数(Consumer Price Index,简称CPI)通常作为观察通货膨胀水平的重要指标,是政府用来衡量通货膨胀的数据之一。一般市场经济国家认为CPI增长率在2%-3%属于可接受范围内,当然还要看其他数据。2007-2011年我国CPI与存款利率数据如表2所示。
  由表2可知,除2009年外,我国的CPI普遍居于较高位,这说明我国近年来存在着一定程度的通货膨胀,这主要与近年来我国GDP的快速增长密切相关,由此造成了食品价格以及日用品价格居高不下,居民生活成本普遍升高,导致消费物价指数CPI一直居于高位。与此同时,我国的银行存款利率水平较低,这就使得居民存款进入了负利率时代,存款与投资的实际收益率均下降。
  (三)广义货币M2增速
  广义货币(Broad money)和狭义货币相对应,是货币供给的一种形式或口径,以M2来表示,其计算方法是交易货币(M1,即社会流通货币总量加上活期存款)加上定期存款与储蓄存款。各国普遍用M2作为货币供给量的测量指标。近年来我国广义货币M2的目标增速以及实际增速如表3所示。
  由表3可知,广义货币M2的目标增速普遍维持在16%-17%,而实际增速与目标增速基本保持一致的是在2007年和2008年,在2009年M2实际增速高达27.7%,超出目标增速62.94%,并在此后迅速下降。
  广义货币M2增长率在近年来呈现这样的特征,主要是因为2007年美国次贷危机全面爆发之后,我国经济遭受了一系列的影响,如之前提到的出口遭到抑制,人民币兑美元不断升值,制造企业大量破产、停工,制造业工人失业现象严重,股市暴跌。为抵御以上对我国经济发展的不利影响,我国在2009年采用4万亿刺激经济计划,在具体执行方面分两年进行。这样巨额的投入必然带来信贷规模的大量增加,货币供给通过银行体系进入流通领域。加之2009年国务院同意地方政府发行2000亿政府债券,这是自改革开放以来我国首次批准地方政府发行债券。此外,在2010年底前国家发行1.18万亿赤字国债。以上政策的共同使用使得广义货币M2的实际增速在2009年和2010年达到如此之高的水平。
  近年来我国采用的主要货币政策

  

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